DRAM 进入正向景气循环，未来连续获利三年可期

DRAM 进入正向景气循环，未来连续获利三年可期

DRAM产业于4Q09结束连续三年亏损，景气循环推动下，未来三年连续获利可期

在景气循环影响下，DRAM产业于过去十几年来，几乎每三年为一景气循环周期。以图一所示，DRAM厂的营业利益率(OP Margin)分析，2001至2003年DRAM产业连续三年亏损，2004至2006年转为连续三年获利，2007至2009年又落入连续三年亏损的循环，2010年，DRAM厂终于摆脱三年亏损，进入获利循环开始。在全球经济景气复苏，Window 7 带动消费者、企业换机潮，资本支出成长有限，制程转进出现瓶颈下，DRAM可望再走向正向循环，未来三年连续获利可期。
 

全球景气复苏，带动消费者、企业换机潮，PC销售成长今年预估16%，未来两年仍维持强势成长

2009年下半年开始，全球景气逐渐复苏， IMF上调2010年全球GDP预测，从3.1%上修至3.9%，世界银行(World Bank)最新预测，2010年中国GDP增长率将超过去年的8.7%为9.5%，显示2010年中国仍为全球性經濟成長的動能。根据消费者信心指数显示，欧洲及日本最壞的經濟谷底已經出現，經濟亦已進入緩步復甦。同时，各国亦在今年极力降低失业率，透过各项方案增加就业机会，复苏的经济及下降的失业率将带动未来几年计算机销售成长率。

微软在2007年推出的Windows Vista未能成功带动换机潮，但在2009年10月推出Windows 7，可望在今年及明年带动消费者及企业PC换机潮，集邦科技预计在未来三年每年PC出货量成长将达12-17%。

智能型手机带动行动内存需求大幅成长

DRAMeXchange预估，智能型手机在2010年成长率将达28.6%。智能型手机出货量的成长，带动行动内存(Mobile DRAM)需求大幅成长。以2009年智能型手机搭载的Mobile DRAM主流容量为128MB，2010新款智能型手机，搭载的Mobile DRAM容量倍增为256MB。而下世代的智能型手机搭载的Mobile DRAM规格再度提升至512MB。在出货量及搭载量皆大幅成长的情况下，预计Mobile DRAM为今年DRAM需求成长另一强大动能。而Apple iPad为2010年Mobile DRAM需求成长的另一动能，Apple iPad预计2010年4月3日在美国开卖，DRAMeXchange预估今年将热卖750万台，预计搭载Mobile DRAM容量至少为512MB，对行动内存总需求成长将再往上提升，也促使三星、海尼士、尔必达等DRAM厂大幅增加Mobile DRAM的投片量，排挤到标准型DRAM的产能。

8吋产能全面去化，全球DRAM产能减少20%，未来三年产能扩充有限

2008年全球经济下半年面临金融风暴强袭导致消费性需求急冻，DRAM厂商无不严重亏损，大部份DRAM厂商在4Q08大幅减产以及全面性去化8吋产能。2010年第一季，虽全球景气已逐渐复苏，DRAM厂商逐渐恢复产能，然而，因目前8吋产能几乎全面去化，即使12吋产能利用率回升至100%，全球DRAM产能仍较2008年第二季产能高峰减少约20%。由于DRAM厂商新盖厂房需要2至3年时间才能设备移入，未来两年新增产能计划，除三星可能增加4万片产能以及南科可再扩充2万片产能外，未来两年产能增加非常有限。

资本支出大减，未来三年资本支出预估稳健成长

DRAM厂商在2008年第四季在金融风暴的冲击下，亏损大幅扩大，面临了营运资金短缺及无力偿还债务的危机，为求生存，各DRAM厂商皆大幅降低2009年资本支出至总资本支出仅43亿美元，较前波低点2002年的53亿更低。2010年资本支出估计为83.6亿美金，虽已较2009年成长93%，然而与DRAM厂商历史资本支出相较，仍属低水位。预计未来三年DRAM厂商在获利的状况下，资本支出将会稳健成长。

浸润式机台大缺，制程转进难度加大

在制程转进设备方面，50nm以下制程皆需使用浸润式机台，除DRAM产业外，其余半导体厂商如台积电、联电亦需使用到浸润式机台。目前浸润式机台供货商ASML市占率高达9成以上，在满单的状况下，各DRAM厂商拿到浸润式机台时间大多具不确定性，也使DRAM厂在制程转进速度受限于机台取得时程而可能延后。

在制程转进方面，目前仅三星已量产4xnm，海力士及尔必达则计划在2Q10才量产4x nm，一旦制程转进稍有不顺，将造成2010年大缺货。2011年即使各DRAM厂商顺利转进40nm制程，然而因进入4xnm以下制程难度加大，投资也需再增加。DRAMeXchange预估，2011-2012年在产能扩充有限，40nm以下制程转进不易下，DRAM位成长年增率最高仅达40%左右。

供给成长有限、需求成长转强，DRAM产业未来三年获利可期

2010-2012年DRAM产业供给方面在产能扩充、资本支出、浸润式机台供给有限以及40nm以下制程转进难度高的影响下，DRAM位成长有限。而在全球景气复苏，带动消费者及企业换机潮并智能型手机带动行动内存需求大幅成长下，DRAM需求强劲。DRAMeXchange认为，未来DRAM产业有机会走向连续获利的三年。